Центробанк вводит макропруденциальные надбавки для облигаций секьюритизации
Что меняется
Банк России с 15 октября 2026 года впервые устанавливает макропруденциальные надбавки к коэффициентам риска по вложениям банков в облигации, обеспеченные поступлениями денежных средств от потребительских кредитов. Регулятор объяснил решение необходимостью ограничения системных рисков потребительского кредитования и минимизации регулятивного арбитража. Размер надбавок определён на уровне 250%. Они затрагивают вложения как банков-оригинаторов, так и банков-инвесторов.
Под действие новых правил подпадают и кредитные требования к специализированным финансовым обществам (СФО), которые эмитируют такие бумаги. Ипотечные облигации под надбавки не подпадают. Механизм стал возможным благодаря вступлению в силу 4 сентября 2026 года Указания Банка России № 7375-У.
На кого распространяются макропруденциальные надбавки
Надбавка для банков-оригинаторов учитывает риск удержания младшего транша размером не менее 20%. При стандартизированном подходе к оценке кредитного риска итоговый коэффициент риска с учётом надбавки достигает 315%. Потребление капитала для оригинатора при удержании младшего транша оказывается в 4 раза ниже по сравнению с прямым кредитованием, что сохраняет интерес к секьюритизации.
Для банков-инвесторов надбавка также установлена на уровне 250%. Итоговый коэффициент риска с учётом надбавки составит 52%, поскольку инвесторы преимущественно приобретают старший транш с меньшим уровнем риска. Если облигации реализуются небанковским инвесторам — некредитным финансовым организациям или розничным инвесторам, — надбавки не применяются.
Предпосылки регулирования
За период с начала 2023 по июль 2026 года банки эмитировали 64 выпуска облигаций секьюритизации потребительских кредитов суммарным объёмом 1,5 трлн рублей. Для сравнения: с 2019 по 2022 год состоялось лишь 8 выпусков на 51 млрд рублей. По состоянию на 1 августа 2026 года 58% бумаг, эмитированных с начала 2023 года, оставались внутри банковской системы.
Банки-оригинаторы удерживают младший транш размером не менее 20%, за счёт которого поглощаются основные потери по кредитному пулу. Банки-инвесторы держат 43% от общего объёма выпущенных облигаций. В отдельных случаях доля удержания бумаг другими банками по конкретному выпуску достигала 100% на 1 августа 2026 года, что может свидетельствовать о перекрёстных сделках для взаимной разгрузки капитала. До введения надбавок макропруденциальные требования по секьюритизированным кредитам распускались оригинатором и не формировались инвестором, а риск оставался внутри банковского сектора.
Состояние рынка и дальнейшие шаги
Качество потребительских кредитов сбалансировалось: доля кредитов наличными с просрочкой более 30 дней на третий месяц после выдачи сократилась до 0,7% по выдачам апреля 2026 года против 1,6% по выдачам апреля 2025 года. Накопленный макропруденциальный буфер на 1 августа 2026 года составляет 7,4%, чего достаточно для покрытия рисков при замедлении роста доходов граждан. При этом портфель потребительских кредитов за январь–июль 2026 года вырос на 4,1% после снижения на 3,2% за аналогичный период 2025 года.
Банк России допускает повышение надбавок при появлении признаков нарастания рисков: несбалансированного роста кредитного портфеля, сопровождаемого увеличением секьюритизации, роста доли банков среди инвесторов в такие бумаги и существенного сокращения макропруденциального буфера. В 2027 году регулятор планирует скорректировать Положение № 647-П и Положение № 824-П для более детального учёта рисков секьюритизации. После этого значения надбавок могут быть пересмотрены.