Динамика ключевых индексов
За первое полугодие 2026 года Индекс голубых фишек Московской Биржи, рассчитываемый с учётом полной доходности и включая дивиденды, зафиксировал снижение примерно на 7,6%. Индекс компаний малой и средней капитализации за тот же период опустился на 9,5%. Расхождение в доходности между двумя эшелонами сократилось по сравнению с предыдущими периодами.
Ранее устойчивость Индекса голубых фишек базировалась на трёх факторах: ограниченной потребности крупных эмитентов в дорогом заёмном финансировании, доминировании нефтегазового сектора с долей около половины индекса и поддержке экспортной выручки слабым курсом рубля. В последние месяцы данные опоры ослабли.
Факторы давления на рынок
Ключевая процентная ставка Центрального Банка Российской Федерации снизилась с 16% в начале года до 14,5%. Следующий шаг по её уменьшению может быть предпринят 19 июня. Более дешёвое фондирование выгодно всем эмитентам, однако компании второго эшелона сильнее зависят от долговой нагрузки. Облегчение кредитного бремени пока не трансформировалось в рост спроса на их акции.
Геополитический фон претерпел изменения. Эскалация конфликта с участием США, Израиля и Ирана ранее толкала нефтяные котировки к максимумам с 2022 года. Индекс голубых фишек при этом почти не реагировал ростом — эффект нивелировался укреплением рубля и ударами по нефтеперерабатывающим заводам. В текущей ситуации стороны движутся к перемирию, нефть опустилась ниже отметки $80 за баррель, а санкционные риски возросли, что формирует негативный фон для нефтяных экспортёров.
Курс доллара удерживается в диапазоне 70–75 рублей. Крепкая национальная валюта сокращает рублёвую выручку экспортёров, чья доля в составе голубых фишек значительно выше, чем во втором эшелоне. Дополнительное давление создаёт отсутствие прогресса и признаки эскалации по украинской проблематике: переговоры не возобновлялись с конца февраля, когда внимание Вашингтона было перенаправлено на Иран, а риторика сторон вновь становилась жёстче.
Перспективы эшелонов и выбор бумаг
Краткосрочные катализаторы роста отсутствуют у обоих эшелонов, все позитивные драйверы носят долгосрочный характер. С начала года из ста акций широкого рынка положительную динамику показал лишь 21%, и только 33% из них превзошли доходность денежного рынка. Фокус смещается в сторону отдельных корпоративных идей при ограничении доли рисковых активов в портфеле.
В приоритете находятся компании, ориентированные на внутренний рынок и получающие выручку в рублях, с минимальным прямым санкционным давлением на ключевой бизнес. Также выделяются стабильные дивидендные бумаги и эмитенты с низкой долговой нагрузкой: при ставке 14,5% дорогое обслуживание долга продолжает сокращать прибыль закредитованных компаний. Часть средств может быть направлена в более волатильные инструменты на случай изменения рыночных настроений.
В первом эшелоне аналитики выделяют акции Сбербанка, Т-Технологий, Яндекса, ДОМ.РФ и ИКС 5 как наименее зависимые от геополитической конъюнктуры, обладающие дивидендным потенциалом и способностью масштабировать бизнес. Во втором эшелоне в фокус попали Циан, Хэдхантер, МД Медикал Груп, Лента, Россети Волга и Россети Московский регион — как наиболее устойчивые на просадках и способные к быстрому восстановлению в случае общего подъёма.