Ключевая ставка снижена на 25 базисных пунктов по итогам заседания Совета директоров Банка России 24 июля 2026 года. Новый уровень показателя зафиксирован на отметке 14,00% годовых. Регулятор объяснил решение сочетанием факторов: влияние разовых событий на ценовую динамику летних месяцев, сохранение оценки устойчивой инфляции в диапазоне 4–5% в пересчете на год и некоторое замедление роста кредитования в июне.
Решение о снижении и текущая инфляция
Годовая инфляция на 20 июля составила 5,9%. Во втором квартале 2026 года текущий рост цен с поправкой на сезонность в среднем достиг 5,0% в пересчете на год, что заметно ниже показателя первого квартала — 8,7%. Показатель базовой инфляции в среднем замедлился до 4,2% после 6,2% в предыдущем квартале.
В июне и июле текущий рост цен ускорился под влиянием волатильных позиций, среди которых выделяются моторное топливо и плодоовощная продукция. Инфляционные ожидания населения, бизнеса и участников финансового рынка выросли, что, по оценке регулятора, может препятствовать устойчивому замедлению инфляции.
Экономика во втором квартале росла умеренными темпами. Основной вклад в динамику внес потребительский спрос. Инвестиционная активность оставалась сдержанной, а с июня усилилось влияние временного сокращения производственных возможностей в отдельных отраслях. Ожидания бизнеса по будущему спросу и выпуску существенно снизились за последний месяц.
Прогнозы и денежно-кредитные условия
Ключевая ставка в базовом сценарии прогнозируется в среднем на уровне 14,5–14,6% годовых в 2026 году и 10,5–12,5% годовых в 2027 году. Прогноз роста валового внутреннего продукта на 2026 год понижен до диапазона 0,0–1,0%. Оценка на 2027–2028 годы не изменилась. Годовая инфляция, согласно прогнозу, составит 6,0–7,0% в 2026 году, а в 2027 году и далее вернется к цели.
Денежно-кредитные условия оцениваются как умеренно жесткие. Процентные ставки выросли в большинстве сегментов финансового рынка. С учетом динамики инфляционных ожиданий жесткость условий в реальном выражении немного снизилась. Неценовые условия банковского кредитования сохраняются на жестком уровне. Кредитная активность в июне замедлилась, главным образом за счет корпоративного сегмента, тогда как рост розничного портфеля ускорился.
Напряженность на рынке труда постепенно снижается. Обеспеченность предприятий работниками улучшилась, планы по индексации зарплат в 2026 году существенно не изменились. Рост зарплат замедлился, но продолжает опережать рост производительности труда. Безработица удерживается на исторических минимумах.
Дальнейшие шаги и риски
Проинфляционные риски на среднесрочном горизонте преобладают над дезинфляционными. Основные из них связаны с масштабом вторичных эффектов от временного выбытия производственных мощностей в отдельных отраслях, возможным переносом издержек в цены и высокими инфляционными ожиданиями. Сохраняются риски от длительного опережающего роста зарплат и ухудшения перспектив мировой экономики. Дезинфляционные риски связаны с более существенным замедлением внутреннего спроса.
Бюджетная политика на трехлетнем горизонте оказалась более стимулирующей, чем прогнозировалось в апреле, что потребовало более плавного темпа снижения ключевой ставки. Июльский базовый сценарий предполагает постепенное снижение структурного первичного дефицита бюджета до нулевого уровня в 2029 году. Параметры будут уточнены в октябрьском прогнозе после внесения новых бюджетных проектировок. Более высокий структурный первичный дефицит может потребовать более жесткой денежно-кредитной политики.
Следующее заседание Совета директоров Банка России по уровню ключевой ставки запланировано на 11 сентября 2026 года. Время публикации пресс-релиза — 13:30 по московскому времени. Резюме обсуждения и комментарий к среднесрочному прогнозу будут опубликованы 5 августа 2026 года.